隨著近期主要工程機(jī)械產(chǎn)品價(jià)格的上漲，以及4 月挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)60%的增速已經(jīng)表明工程機(jī)械行業(yè)短期景氣度依然較高，未來(lái)三年（2020-2022 年）工程機(jī)械或進(jìn)入存量市場(chǎng)。

2020 年受新冠肺炎疫情影響，行業(yè)需求節(jié)奏可能被打亂，淡季不淡或貫穿全年。展望未來(lái)，以挖掘機(jī)為例，考慮近期逆周期調(diào)節(jié)政策的加碼，預(yù)計(jì)2020年挖機(jī)需求中新增需求的比例可能增加，而2021-2022 年行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)力依然為更替需求。預(yù)計(jì)2020-2022 年國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷(xiāo)量有望達(dá)到22.97 萬(wàn)臺(tái)、23.49 萬(wàn)臺(tái)、24.20 萬(wàn)臺(tái)，同比增速分別為增長(zhǎng)10%、2%、3%。若廠(chǎng)商信用政策放松或宏觀(guān)刺激加強(qiáng)，那么2020 年的挖機(jī)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)存在進(jìn)一步上修可能。國(guó)產(chǎn)替代或成為未來(lái)三年關(guān)鍵詞。在投資增速放緩的背景下，未來(lái)三年（2020-2022）國(guó)產(chǎn)替代是工程機(jī)械行業(yè)主要的投資機(jī)會(huì)之一，其可能體現(xiàn)為：1.主機(jī)廠(chǎng)已經(jīng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)產(chǎn)主機(jī)廠(chǎng)正憑借不輸于外資的品質(zhì)占據(jù)市場(chǎng)，以挖掘機(jī)為例，國(guó)產(chǎn)挖機(jī)份額由2011 年的42%，提升至1Q20 的66%，其中大挖市場(chǎng)仍然存在替代空間；2.零部件正進(jìn)入加速替代區(qū)間。

國(guó)產(chǎn)零部件供應(yīng)商例如液壓件、發(fā)動(dòng)機(jī)正面臨產(chǎn)業(yè)鏈遷移的機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)品牌更好的售后服務(wù)、更快的響應(yīng)速度、以及產(chǎn)品的性?xún)r(jià)比或逐漸彰顯優(yōu)勢(shì)。新機(jī)遇：細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展階段的機(jī)會(huì)。

從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，有兩類(lèi)工程機(jī)械細(xì)分產(chǎn)品值得關(guān)注：小型挖掘機(jī)。從日本發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，小型挖掘機(jī)由于使用場(chǎng)景更廣，可以替代人工，未來(lái)滲透率可能進(jìn)一步提升；高空作業(yè)平臺(tái)。高空作業(yè)平臺(tái)在中國(guó)仍處于導(dǎo)入期，由于其施工效率高于腳手架，隨著施工場(chǎng)景中維修占比的增加，高空作業(yè)平臺(tái)滲透率可能進(jìn)一步提升。在存量市場(chǎng)，具備競(jìng)爭(zhēng)力的頭部企業(yè)均有望受益。